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其实近期镍价格波动主要是3个阶段，基本上都和产业、宏观消息相关。
月初窄幅震荡，月中宏观方面出现回暖，叠加宁德时代 1000 公里超长续航电池技术突破的消息沪镍主力合约价格快速反弹，月尾宏观压力重启，情绪回落，盘面价格连续回落。
从技术面来看，底部 154000 元/吨左右出现明显支撑，但从中长期技术面趋势来看，每波反弹顶部连续下降，上方压力更强，技术面上依旧中期偏弱。
从宏观来看，IMF 在会议上强调，当前的高通胀预计需要很长时间才能恢复至正常水平，并指出即使可能影响经济运行也要求各国采取积极措施压制通胀，欧美国家对抗通胀的决心强烈。
会后鲍威尔暗示连续加息，拉加德表示加息不会停止，综合来看，欧美方面带来的宏观压力依旧存在。
国内方面，已经出台一系列措施扩大内需潜力、激活市场活力，一定程度上提振了市场的信心，但总体来看近期出台的稳增长政策依旧偏温和。
后续想要看到成效还需要持续且有力度的政策推进支持，暂时来说还是海外宏观压力占据上风。
从供需来看，镍矿、镍铁、高冰镍、MHP 等产业链偏上游的部分皆存在增产的预期和现实，原生镍的供应过剩格局并未发生改变。现实需求方面下游钢厂订单总体较差，钢厂采购意愿不强，不锈钢在成本支撑与需求弱势下持续博弈。
新能源方面在去年的低基数之下同比产销有所上升，但是因为 MHP 和高冰镍的替代效应使得其需求无法上传至电解镍端，因此实际电解镍的需求依旧偏弱。
总体来看沪镍依旧处于低库存的状态。而不锈钢方面受到印尼产能扩张，国内镍铁复产的影响，不管是短期还是长期都将处于过剩的状态，截断电解镍用于不锈钢的需求。
叠加近期国内电解镍多有复产，镍的全产业链供应都处于过剩状态。
从库存来看，华友成为上期所电解镍交割注册品牌，沪镍库存或将获得一定补充，缓解低库存僵局，而伦镍方面已经出现持续的库存累增，对价格的支撑减弱。
月末伦镍库存增至一个月新高，而后库存有所回落，本周一库存再次增加，最新库存水平为 39,468 吨，刷新一个半月新高。
总体来说镍目前是供强需弱的局面，建议各位投资者偏弱对待。电解镍可以逢空单持有，简单操作一下即可。
【信达期货研究所】
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