来源：格隆汇
格隆汇7月12日丨国盛证券研报指出，首次覆盖百胜中国(9987.HK)并予“买入”评级，目标价593港元。预测公司2023-25年实现营收110.43/123.81/136.88亿美元，分别同比+15.40%/+12.12%/+10.56%。归母净利润8.58/10.53/12.48亿美元，分别同比+94.10%/22.76%/18.52%。
当前外部环境逐渐改善，肯德基作为核心品牌、未来同店有望稳步增长，门店扩张空间仍广；必胜客“复兴计划”后显著改善，预计加速展店；同时抓住咖啡市场机遇、LAVAZZA有望加速扩张。
肯德基为公司核心品牌，外部环境扰动期间展现韧性、同店表现相对稳健，同时逆势稳健扩张。展望未来，预计在新品创新、优化体验等因素驱动下同店稳健增长；同时开发小镇模式助力下沉、门店面积更小助力高线城市加密，测算门店数量空间仍广。
必胜客通过狠抓基本面、优化产品和服务、加强数字化互动和体验、提升非堂食销售、门店升级并优化新店投资等。2019年必胜客开发卫星店模式，降低前期投资、缩短投资回报周期。
此外，公司抓住咖啡市场增长机遇，与意大利咖啡集团LAVAZZA成立合资公司，致力于2025年布局千家门店。
