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张若怡（投资咨询资格编号：Z0013119）
行情导读：碳酸锂期货于今日（21日）上午9点在广州期货交易所上市，挂牌基准价为246000元/吨。首日上市碳酸锂期货大幅跳水，主力合约开盘跌近3%至238900元/吨，随后跌幅扩大超10%%，开盘十五分钟后远月合约LC2402、LC2403、LC2404、LC2405、2406、2407陆续跌停。午后主力盘面仍疲弱，始终维持低位区间震荡，最终主力合约LC2401收于215100元/吨，全天跌幅达12.56%。
图：碳酸锂期货上市首日行情
一、首日大跌符合基本面远期走弱逻辑
酸锂期货首日上市大跌符合基本面远期走弱逻辑。2023年碳酸锂供需总体或维持在相对紧平衡的状态，今以来碳酸锂上游投产持续推进，澳洲锂矿供应相对稳定，中资企业在非洲投资的锂矿项目进展顺利，锂矿预计下半年陆续到港，国内项目下半年也将逐步形成有效增量。随着后续需求增速减缓及上游产能释放，需求端增速预计相对保守，因此从今年三季度开始碳酸锂供需缺口将不断收窄，2024年一季度开始供应或阶段性过剩。基本面逻辑支撑远期价格中枢下调。
图：碳酸锂现货供需情况
二、库存偏高，上下游博弈情绪偏中性
当前的市场情绪和现货情况来看，上下游处在博弈阶段。目前库存相对偏高，上下游整体在去库，根据smm库存数据，截至6月底，碳酸锂总库存量47890吨，较上月进一步减少16859吨，同比增长29.59%。下游压价情绪浓厚，采购谨慎，少有补库意愿，仍以消耗原有库存为主。现货多空双方博弈比较平衡的阶段，远期弱基本面驱动也带动期货价格走跌。
图：碳酸锂现货库存量及结构
三、部分企业成本支撑仍存
主力合约在215000万元/吨至220000元/吨附近出现震荡，或与部分企业成本支撑有关。碳酸锂的成本结构较为复杂，不同原料生产成本差异化较大。目前6%锂辉石精矿到港价约3600-3700美元/吨，国内品位2%-2.5%及以上锂云母矿均价约7400元/吨，盐湖卤水端企业成本整体水平在5-8万元/吨左右。碳酸锂的成本根据企业不同工艺略有不同，盐湖和自有矿石资源的成本线整体在10万元/吨一下，但缺少自有矿石等锂盐企业成本达20万元/吨以上，这些企业的成本端支撑仍存。
后市观点：
期货盘面首日大跌主要仍受远期基本面逻辑驱动，碳酸锂现货交易报价的跌幅较小。当前现货市场供应维持稳步增长，受碳酸锂价格下跌影响叠加下游补库需求短期不强，目前下游采购偏谨慎。首日期货价格跌幅较大，基本已跌至远月较合理的价格中枢附近，且现货在20万附近有一定成本支撑。短期价格向下和向上的驱动都比较不明确，当前位置建议观望为主，参考20-22万的价格中枢偏谨慎操作。
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