近日受国际尿素价格大涨，国内市场对尿素出口预期较好，昨晚也就是7月25日晚印度发布招标信息后，期货价格高开高走，多个合约涨停，尿素主力2309合约上午盘便触碰涨停板2335元/吨，稍有回落之后一直在涨停板附近波动，2308、2310、2311、2312合约均触及涨停板后有所回调。本次尿素盘面价格大幅上行主要是对出口预期的好转，仅从国内尿素的供需情况来看，还不足以使尿素价格涨幅如此之大。
图 1： 尿素期货合约收盘价 单位：元/吨
数据来源：文华财经、海通期货投资咨询部
国际尿素价格飙升，接近3000元/吨大关
自6月初以来，国际尿素价格持续大幅上涨，不到两个月的时间，国际部分地区尿素价格累计上涨超100美元/吨。从颗粒度来说，近期国际市场上大颗粒尿素供需相对更紧俏，阿拉伯海湾大颗粒尿素价格由6月初的293美元/吨上涨至352美元/吨，波罗的海大颗粒尿素FOB价格由6月初的260美元/吨上涨至345美元/吨，大颗粒尿素涨幅60-85美元/吨；而阿拉伯海湾小颗粒尿素价格由6月初的290美元/吨上涨至335美元/吨，波罗的海小颗粒尿素FOB价由6月初的250美元/吨上涨至315美元/吨，小颗粒尿素涨幅为45-65美元/吨，涨幅明显小于大颗粒尿素。另外，近期埃及三家尿素生产商因出口许可证问题，被要求停止提供尿素出口，截至7月26日，埃及大颗粒尿素价格升至411美元/吨，折合成人民币约2934元/吨，逼近3000元大关。在国际尿素市场如此强势上涨的背景下，印标的发布无疑为“火热”的市场又添了把柴，7月25日晚，印度IPL发布新一轮不定量大小尿素招标，8月9日截标，报价有效期至8月18日，船期至9月26日。期货市场对国内尿素出口预期较好，导致多个合约封至涨停板。
国内供应较为充裕，需求短期难有亮点
受国际市场尿素价格大幅上涨的带动，国内尿素价格也持续走高，但从国内供需角度来看，对尿素价格持续上涨的支撑明显不足。尽管近期煤炭价格开始持续上行，但整体价格仍然保持在可控范围之内，水煤浆工艺尿素企业成本在1600元/吨以下，固定床工艺尿素成本也控制在2000元/吨以下，尿素行业利润较为可观，固定床工艺企业利润有300元/吨，水煤浆气化利润达到750元/吨以上。在如此高利润的情况下，尿素企业生产积极性较高，今年以来尿素企业日产量基本维持在历史同期高位，截至7月21日，全国尿素日产量为16.3万吨，同比增加1万吨。受国家对化肥保供政策的影响，尿素企业被动性减产影响相对较小，因此在高利润的促使下，尿素产量短期保持高位。
从需求端来看，国内农业尿素市场需求逐步转弱，河南、安徽及山东等地区的夏季玉米追肥已渐入尾声，预计7月底或8月初国内夏季玉米追肥将全面结束，国内下一季尿素用肥小旺季在9月中下旬至10月上旬的区域性小麦用肥，国内农业市场即将迎来空档期。而复合肥企业开工率虽然近期有所上调，但整体仍然处于历史同期的较低位置，对尿素需求增量较为有限。三聚氰胺企业开工率也持续低位，房地产行业的低迷使得胶板厂开工大幅下滑，负反馈至上游三聚氰胺企业，截至7月21日，全国三聚氰胺企业开工率为61.59%，虽然目前政策有宽松预期，但市场预期政策或较为缓和，即使后期政策颁布，对三聚氰胺行业刺激也较为有限，短期对尿素需求难有大幅增长。综合来看，仅靠国内需求难以支撑尿素价格持续上行，后期主要关注国际市场行情及印标最终价格。
综述
通过以上分析，我们认为，当前国内尿素市场的主要驱动是国际市场。7月初俄罗斯关闭“黑海粮食走廊”引发市场担忧黑海谷物出口受阻，全球粮食价格快速上涨，国际尿素价格再次跟随上涨，近期国际上不岑尿素工厂减产、停产等现象，使得国家尿素价格涨幅进一步扩大，带动中国尿素价格持续上行。7月26日，受期货盘面价格强势上涨及印度发布进口标购影响，部分尿素工厂一日两次调价，山东、河北及河南尿素工厂出厂价格目前在2350元/吨-2400元/吨之间，尽管价格的上涨刺激了部分市场的购买热情，但其中仍存在炒作成分。短期来看，尿素期现价格或仍然保持坚挺，目前盘面涨至2300元/吨以上后基本平水，后期需要关注印标结果，印标价格及最终的成交量将成为国际乃至国内尿素行情未来走势的方向。
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