出品：新浪财经上市公司研究院
作者：坤
一篇自媒体的“小作文”和两份相继发布的否认公告，让永辉超市的股价在短短几天内上蹿下跳。
8月2日，即便京东两日前已经公开否认收购永辉的传闻，永辉超市的股价依然以涨停收盘，成交量创下近几年的新高。然而，8月3日，当永辉发布媒体报道澄清公告亲自辟谣“京东洽谈全资收购永辉”的传闻后，其股价即刻应声下跌，当日以下跌6.77%收盘。截至今日收盘，永辉超市的股价为3.56元/股，几乎回吐了近几日市场情绪带动的所有涨幅。
实际上，自2020年以来，永辉超市的股价一直走在漫漫下跌路上。2020年4月底，永辉超市的股价仍近11元/股，但2年半的时间过去，股价已跌近70%，市值蒸发700亿。
股价低迷的背后，是永辉超市近年来陷入关店潮，相比2019年的门店高峰期已关店近30%。而在2021-2022年的业绩滑铁卢之后，永辉超市的业绩似乎仍未恢复，2023上半年业绩预盈的背后，是公司二季度再亏超3亿元，盈利能力并不稳定。在近年来屡次“折腾”开店再关店下，永辉超市的财务风险也不容忽视，目前资产负债率高达85.58%，且短期偿债压力很大。
此外，伴随着股价下跌，公司在回购，永辉创始人却频繁减持，再加上高管的接连出走、业绩萎靡不振以及债务旋涡，永辉又将如何自救？
屡次“折腾”无果只得业绩拖累 关店潮已持续3年
2023年永辉能否走出业绩低谷依然是未知数。
2021-2022年，永辉超市遭遇自上市十几年以来的业绩滑铁卢，收入规模缩水，净利润由盈转亏。2021-2022年，永辉超市实现营业收入分别为910.62亿元与900.91亿元，分别同比减少2.29%与1.07%，实现归属于上市公司股东的净亏损分别为39.44亿元与27.63亿元，销售毛利率分别下降至18.71%与19.68%。而在这之前的2020年，永辉的营业收入与净利润分别为931.99亿元与17.94亿元，销售毛利率为21.37%。
比业绩指标的颓势更先行的，是永辉超市的门店情况。2019年，永辉超市的门店数量曾高达1440家（其中大型超市911家，新开mini573家，闭店mini44家），但达到了这样的高点后，永辉逐渐陷入了关店潮。
2020年永辉的门店下降至1173家（其中包括超市业态门店1017家，mini仅为156家）。换句话说，在去年大规模新开的mini店在基本一年的时间内关店大吉。但也是在这一年，永辉又将目光投向了精品门店，2020年实现新开Bravo门店114家，关店8家，新签约门店95家。
而继mini门店在1-2年内大规模开店又大规模关店之后，永辉的Bravo门店似乎也后继无力。2021年，永辉超市的门店再下降至1057家，其中Bravo门店新开75家，关店14家，新签约门店47家。可以看出，除了总体门店数量继续下降之外，Bravo门店开店扩张的速度明显下降，而前两年开店势头很猛的mini门店则近乎了无踪迹。
2022年，永辉超市门店数量已下降至1033家。去年新开Bravo门店36家，关闭Bravo业态门店60家，Bravo门店推出仅3年便陷入负增长。
从1440家到1033家，永辉超市已关店近30%。
由此来看，不论是在更早之前的超级物种，还是mini门店及Bravo门店，永辉超市似乎都是雷声大雨点小，即便是改善超市生态的初衷，门店开起来后却并未实现如期运营，被迫在短短几年内面临关店的结局。
但几番“折腾”后，永辉超市却要因此承担业绩的拖累，2021-2022年，永辉超市对集团长期亏损及准备闭店门店的相关资产提取减值准备分别为3.09亿元与4.37亿元。
而从2023年一季度及上半年业绩预告来看，永辉超市的业绩似乎又有了一丝好转的迹象。2023年一季度，永辉超市实现营业收入238.02亿元，同比减少12.63%，实现归属于上市股东净利润7.04亿元，同比增加40.24%。
而据近日的2023 年半年度业绩预盈公告显示，永辉超市预计2023 年半年度归属于上市公司股东的净利润 3.9 亿元，看似是比上年同期的亏损金额增加了5亿元，但实际上结合一季度的业绩来看，永辉超市的二季度业绩实为预亏超3亿元，扣非净利预亏5.17亿元，盈利能力仍未恢复。
高管接连出走、创始人频繁减持 永辉资产负债率85.58%堪比“老赖”苏宁
此次“京东收购永辉”的传闻之所以能引发永辉超市股价的上蹿下跳，很大程度上并非是空穴来风，永辉与京东之间本就渊源不浅。
2015年，京东以43亿元入股永辉超市，持有其10%的股权，在此之后，京东又多次增持，成为永辉超市的大股东。截至2023年一季度，北京京东世纪贸易有限公司及宿迁涵邦投资管理有限公司分别持有永辉超市8.11%、5.27%的股权，合计持股13.38%。
而如今的永辉超市CEO李松峰曾在京东有过10年履历。2021年李松峰对于永辉的数字化进行了大刀阔斧的改革。
但不可否认的是，近年来永辉内部的高管依然处于动荡之中，多名高管相继出走。2021年以来，原董事会秘书张经仪、原CEO李国、原副总裁金斌、原监事会主席林振、原副总裁严海芸相继辞职。管理层的动荡或与永辉近年来的业绩波折难逃干系。
管理层出走之外，永辉超市创始人近年来的频繁减持也令人生疑。需要注意的是，伴随着近年来的股价下跌，永辉超市已多次回购公司股份，但与之相对应的是，创始人张轩松的接连减持。
从2021年起，张轩松便接连减持永辉超市。2020年底，张轩松的持股比例还为14.79%，但经过频繁减持后，截至2023年一季度，张轩松的持股比例降至8.72%。
伴随着股价下跌，公司在回购，创始人却频繁减持，再加上高管的接连出走以及业绩的萎靡不振，不免让人对永辉超市的真实情况产生怀疑。
更何况，永辉超市当前的财务风险也不容忽视。2020-2023年一季度，永辉超市的资产负债率分别为63.69%、84.47%、87.68%与85.58%，债务占比居高不下，甚至与“老赖”苏宁的资产负债率基本相当（2023年一季度为89.67%），同期沃尔玛的资产负债率为67.57%，资产健康状况差距明显。同时，2023年一季度永辉超市的流动比率、速动比率与现金比率分别为0.80、0.51与0.28，而这些偿债能力指标与以前年度相比已明显恶化。稍有不慎，关店潮中、业绩缩水的永辉超市或将步家乐福的后尘。
