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【方证视点】透过现象看本质 寻找投资确定性——0809
来源：伟哥论市
核心观点
北上资金仍处于流出态势，在市场量能急速萎缩的情况下，场内外资金的风险偏好明显回落，观望情绪较重，在此情况下，板块将继续快速轮转，存量博弈的个股持续，热点或将难以持续，操作难度较大，静待市场企稳。
盘面分析
昨受相关消息影响，地产板块继续回落，大盘也延续下跌走势。最终，大盘以下跌0.25%收盘，创业板下跌0.53%，两市成交量较前一日减少10.24%，量能继续萎缩之下，说明市场的风险偏好仍在回落，情绪等待提振，信心等待恢复。
量能有所减少，个股活跃度减少，分化有所增加，昨有33家个股涨停，其中有5家个股20%涨停，有38家个股涨幅在10%涨停板之上，有9家个股跌幅在10%以上，其中有6家个股跌停，涨幅超过5%个股有97家，跌幅超过5%的个股66家。表现稍好的为贵金属、医药、制药、煤炭、石油化工等，表现较弱的为教育，汽车、超导概念，地产、锂电等，医药板块迎来超跌反弹，赚钱效应减少，亏钱效应增加，量能继续萎缩，题材炒作回落，大盘等待企稳，是周二盘口主要特征。
技术面分析
从技术上看，周二大盘低开之后，盘中一度大幅震荡，最终以小幅下跌收盘，并呈价跌量缩的态势。5日线反压，20日线及120日线得而复失，3250点附近形成支撑，价跌量缩的量价关系，短线盘中杀跌动力较缓，盘中短线反复后，技术上存在反弹要求。
分时图技术指标显示，5分钟MACD指标金叉，15分钟MACD指标重新多头强化，30分钟MACD指标即将金叉，60分钟K线组合形态有望构筑“楔形底”，技术上存在反弹要求。
上证50价跌量缩，5日线得而复失，20日线及半年线失而复得，K线组合为“十字星”，周一留下的缺口得到了回补，价跌量缩的量价关系加之K线组合的技术形态，短线有望走出反弹走势。
科创50价跌量增，5日线、20日线得而复失，10日线失守，K线组合的形态显示，短线还有回调压力，但回调空间也有限。
创业板价跌量缩，5日线得而复失，10日线支撑，价跌量缩的量价关系，加之日线MACD指标继续多头态势，短线盘中回调后，技术上有望走出反弹走势。
综合技术分析，我们认为，周二大盘盘中震荡加剧，最终收出一个“十字星”的走势，意味着短线杀跌动力有限，技术上有反弹要求，能否回补周一留下的缺口至关重要，若短线仍不能回补周一留下的缺口，则向下的“岛形反转”成立，阶段内大盘难以走强，反复筑底的态势为主，若短线能否立即回补周一留下的缺口，则意味着调整的周期结束，技术上存在上涨要求，上涨幅度与量能呈正比。
基本面分析
8月8日，中国海关总署公布了7月进出口数据。今年7月份，我国进出口3.46万亿元，同比下降8.3%。其中，出口2.02万亿元，同比下降9.2%；进口1.44万亿元，同比下降6.9%；贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。按美元计价，今年7月份我国进出口4829.2亿美元，同比下降13.6%。其中，出口2817.6亿美元，同比下降14.5%；进口2011.6亿美元，同比下降12.4%；贸易顺差806亿美元，同比收窄19.4%。
在去年同期数据基数较高的情况下，叠加外需的回落仍在继续，尽管7月出口单月-14.5%的增速明显弱于市场-11.4%的预期，且创下年内出口增速新低，但市场对此并没有过多的反应，今年以来出口业务总量数据上的回落基本上在市场的预期之内，相比而言，市场更关注的点一方面在于我们一直所强调的结构上的亮点，另一方面在于后续对外贸易的韧性如何以及拐点何时出现。
我们认为，当前海外经济增速仍在放缓，需求端短期内难见回升趋势，三季度前期基数仍高，后续出口业务压力仍存，三季度出口增速同比或仍将处于负增趋势，后续拐点的出现时点关键在于两方面：
其一在于美国经济在下半年是否会出现企稳迹象，从7月的数据来看，我国对美出口降幅边际企稳，对美国出口当月同比下降23.1%，降幅较6月收窄0.6个百分点，但仍处于深度负增长区间，而美国当前本身上半年经济就明显超出市场预期，7月份美国PMI新订单指数也延续了回升趋势，上行至47.3%，后续美国经济能否企稳，并带动全球经济重新回到增长趋势值得关注，若美国出现明显的企稳迹象，且贸易摩擦影响有所减弱，那么国内的出口业务也将获得较强的韧性支撑，且迎来拐点时点也将提前。
另一方面，尽管7月国内对欧盟、东南亚出口降幅扩大，对欧盟和东南亚出口当月同比分别下降20.6%和21.4%，降幅较6月分别扩大7.7和扩大4.6个百分点，这也是7月出口同比增速大幅回落的原因之一，但对一带一路沿线国家出口仍在增长，7月我国对俄出口同比大幅增长52%，出口金额也首度突破100亿美元，占我国出口比重续升至3.6%，指向中俄贸易合作正在不断深化，这也是我们之前在分析对外贸易中所强调的，未来对外贸易的结构亮点或许并不是以需求所驱动的，而是由政策所驱动的，无论是上半年商品结构上汽车出口业务的持续亮眼表现，还是近期以来一带一路沿线国家出口比重的持续提升，其本质都是政策所驱动的，后续来看，政策端的驱动因素还将持续存在，也将继续对出口业务的结构特点形成影响，若有新的政策端因素出现，出口增速年内见底的时点也将提前。
整体来看，从7月的进出口数据来看，对外贸易的弱势已在市场的预期之中，结构上对一带一路沿线国家出口增速仍在上升，汽车仍是“一枝独秀”的亮眼表现，对市场而言，与前期的趋势也并未发生较大改变，同样处于市场的预期之中，因此周二的市场对于出炉的进出口数据并未有过大反应。
后续来看，在7月重磅会议落地的情况下，市场较为快速对政策面的预期进行了交易，在市场的快速上涨以及相关利空消息的出现下，受权重板块拖累，大盘止住上涨趋势开始回落，而当前市场无疑较为迷茫，对于政策面的博弈暂时放缓，对于经济复苏程度的博弈缺乏分歧，对于板块业绩的博弈缺乏空间，因此市场实质上缺乏博弈的方向，消息面成为少有的预期之外的因素，也因此成为主导市场走向的重要因素，这也是当前市场对于消息面的反应程度远大于经济基本面的原因所在。
从当前来看，中高端制造业在出口业务上的持续亮眼表现实质上仍在说明在未来的经济周期中，中高端制造业将成为国内经济增长的主要动能所在，从此出发，我们认为，以新能源产业为代表的中高端制造业从中期来看仍有较大的投资空间，中高端制造业在当前来看，仍是确定性较高的板块。
操作策略
昨北上资金净流出68.15亿，其中沪市净流出32.58亿，深市净流出35.57亿，北上资金仍处于流出态势，在市场量能急速萎缩的情况下，场内外资金的风险偏好明显回落，观望情绪较重，在此情况下，板块将继续快速轮转，存量博弈的个股持续，热点或将难以持续，操作难度较大，静待市场企稳。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、TMT龙头股、新能源汽车、建筑建材、环保、交运及低位、低价、低估值的“三低”股，回避近期涨幅过高股及垃圾股。
择时模拟股票组合
图表1：2023模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
