来源：天风电子
持续看好工业富联作为AI浪潮下核心受益标的，端网云协同布局，产品矩阵全面且处于行业领先地位，AI引领公司步入新一轮成长周期：
①云：AI服务器龙头，独家供应Nvidia A100、H100板卡，绑定英伟达、微软、Oracle、AWS等客户产品持续迭代，技术领先性优于同行，持续受益于下游CSP厂商Capex投资提升的AI服务器需求；
②网：高端交换机代工龙头，客户涵盖全球主要交换机品牌客户，后续有望跟随网络架构升级&交换机高速化、智能化持续成长；
③端：iPhone中框结构件核心供应商，23年iPhone 新机Pro机型有望升级至钛铝复合压铸中框，ASP提升约10%有望贡献业绩增量；参与Vision Pro一代机构件供应有望跟随空间计算新平台成长放量；
④全球化产能布局：生产制造基地覆盖中国大陆、中国台湾、美国、墨西哥、欧洲、东南亚等，全球化布局满足客户海外产能部署需求，同时可提升供应链运营效率&响应速度；
⑤AI服务器带领公司步入新一轮成长周期：2018-2022年公司收入复合增速为5.4%，净利润复合增速为4.4%，我们预计在AI服务器的带动下，2022-2025年公司净利润复合增速为25%，增速提升带动估值中枢上移。
投资建议：预计2023年实现归母净利润253亿元，分红率高，现金流远高于同类企业，属于向下安全边际较强，向上有弹性的国际化消费电子及云计算龙头标的，现价持续推荐！
