行业事件：近期国家金融监管总局人身险部下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》
近期，国家金融监管总局人身险部向各人身险公司下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》（以下简称《通知》），旨在规范银行代理渠道业务，《通知》的主要内容包括：1）完善银保渠道的佣金费用假设及结构：对于银保渠道销售的保险产品，《通知》要求保险公司在产品备案时按监管规定在产品精算报告中明确说明费用假设和结构、并列示佣金上限；对于已备案的银保产品，要求保险公司于2023年8月31日前补充报送费用结构和佣金上限等内容。2）银保渠道的佣金费用要求做到“报行合一”：在实际支付过程中，《通知》要求保险公司向银行支付的佣金等等实际费用与备案材料保持一致。3）鼓励银保渠道探索费用递延支付方式：《通知》鼓励保险公司探索佣金费用的递延支付方式，并将佣金费用支付与业务品质挂钩以实现销售激励的长期可持续性。
今年银保双方重视提升以及居民需求旺盛，银保渠道新单实现高增
2023年上半年银保渠道的新单保费和NBV的增速和占比均显著提升，从新单保费来看，各上市险企23H1银保渠道的新单保费增速分别为：中国平安（+120.7%）、中国人寿（+116.8%）、新华保险（+17.7%）、中国太保（+2.8%），银保渠道贡献的新单规模占比已较高；从NBV来看，2023H1各保险公司银保渠道的NBV增速和贡献比重分别为：新华保险（同比+202.6%，占比为28.3%）、中国太保（同比+305.0%，占比为18.8%）、中国人寿（同比+121.8%，占比为11.2%，数据为多元渠道合计，预计银保为主）、中国平安（同比+166.5%，占比为10.9%）。上半年银保渠道的新单和价值贡献比重持续提升，主要是由于在居民的资产配置需求旺盛、竞品收益率波动下滑等因素的共同影响下，保险公司和银行双方对银保合作的重视程度均有所提升所致，叠加政策催化下带动2023H1具备“保本保收益”的储蓄险销售迎来快速增长。
费用“报行合一”短期或影响销售，中长期利好银保渠道健康发展
短期来看，《通知》要求银保渠道的佣金费用设定上限及递延支付等要求一定程度上会降低银行代销保险产品的利润空间，可能会对银行销售保险产品的积极性有所影响，同时随着产品的重新报备和切换预计将一定程度上影响到短期的产品供给，从而对银保渠道的保费销售造成一定影响。但中长期来看，《通知》对于银保渠道的佣金费用假设和结构的完善将推动银保渠道的竞争趋于理性、利好行业健康发展，当前在储蓄型险种热销、客户“存款搬家”的背景下，部分中小险企存在竞争粗放的问题，《通知》在一定程度上叫停了该行为，有助于保险公司基于自身实际经营和盈利情况出发，对银保渠道的费用进行重新梳理，进而有望推动银保渠道长期健康发展、不断提高银保渠道的价值贡献水平。
投资建议
在保险行业高质量发展的大背景下，监管多次发文引导险企有序竞争，抑制部分险企通过加大渠道费用投入、产品设计激进等方式粗放竞争，而头部险企在产品设计等方面更为审慎合规，因此《通知》的发布一定程度上有利于头部险企优势扩大。个股重点推荐银保渠道具备核心优势的中国平安，建议关注中国人寿、中国太保。
风险提示：经济增长不及预期，政策落地不及预期。
