出品：新浪财经上市公司研究院
作者：坤
在电商SaaS公司普遍深陷亏损、并纷纷实行大客化战略的背景下，公司的回款能力、流动性指标也当得到重视。
2023上半年，应收账款周转天数最长的是微盟，为57.16天，从微盟自身纵向来看，其回款周期也在逐渐拉长，从2018年的22.88天增加至2022年的72.22天，而2023上半年的57.16天也并未明显好转，远超过与其收入规模在同一梯队的有赞。
另一家应收账款周转天数也在明显增加的是光云科技，从2018年的19.40天逐年上升之2023上半年的48.06天，结合光云科技近年来业绩由盈转亏、裁员降本增效、经营性现金净流出来看，公司本身的营运能力及议价能力或有所倒退。
应收账款周转天数有所缩短的是美登科技，从2018年的37.35天下降至2023上半年的23.89天。
有赞的应收账款周转天数与同行相比最短，近年来均为个位数，2023上半年仅为3.27天。而这也与有赞的客户以中小商家为主有关。
业绩持续亏损之下的电商SaaS公司“造血”能力也不容乐观。2023上半年，有赞、微盟、光云科技的经营性现金流均处于净流出状态，分别为-0.07亿元、-6.57亿元、-0.13亿元。
需要注意的是，相比如之前年度，有赞在2023上半年的净流出金额已经明显减少，这与公司同期的期内亏损减少，同时以中小商家作为客户回款能力较强相关。但对于微盟而言情况则大不相同，从2018年至今，5年半以来其经营性现金流一直处于净流出状态，且微盟在今年上半年净流出的6.57亿元与2021年、2022年全年净流出相近，“造血”能力堪忧。
而光云科技的现金流情况也与其近年来业绩表现直接相关，在2021年由盈转亏后，其经营性现金流也转为净流出，2021-2023上半年分别为-0.35亿元、-1.02亿元与-0.13亿元。
在流动比率方面，在6家电商SaaS公司中表现较好的是美登科技与悦商集团，2023上半年流动比率分别为22.98与8.68，表明公司在短期内或不存在流动性问题。
有赞、微盟、光云科技在2023上半年的流动比率相近，分别为1.05、1.07、1.58。但需要注意的是，从时间纵向来看各公司的变化却不同。2018-2023上半年，有赞的流动比例基本保持在1左右，而微盟和光云科技却有减少的趋势，特别是光云科技，从2018年的7.30下降至2023上半年的1.58。
而聚水潭的流动比率则在同行中垫底。由于正在IPO的聚水潭未披露2023年的相关数据，我们选用2020-2022年数据，分别为1.99、1.20、0.78，流动比率明显减少。据招股书显示，截至2023年4月30日，聚水潭流动资产总额为6.01亿元，流动负债总额为9.22亿元，存在缺口超3亿元。同期现金及现金等价物余额仅为2.10亿元，相比2022年底的4.27亿元减少了一半左右。此外，资产负债率也连年增加，分别为165.26%、170.24%与203.74%。由此来看，在所有电商SaaS中，聚水潭的流动性表现相对较差。
