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【方正视点】不破不立 先破后立——0921
来源：伟哥论市
核心观点
不破不立，先破后立，这是A股市场周而复始的规律，遵从规律就会在大盘“无效”的时间周期中，知道当前的A股所处状态，知道在“无效”周期中的“无为”投资之道，“无为”就是为“有为”做好充分准备。
盘面分析
周四，美联储宣布暂停加息，美元走强，周边市场回落，A股也走出了回调走势。昨日大盘破位下行，“印花税缺口”得到回补，并以最低点收盘。最终，大盘以下跌0.77%收盘，创业板下跌0.99%，沪深两市成交量较前一交易日增加约1.01%，量能未能有效释放，场外资金观望为主，市场继续存量博弈，市场情绪低迷，市场信心仍难提升。
量能小幅释放，个股活跃度降低，结构分化减小，盘中热点转换较快，蓝筹略强于成长。昨日，沪深京三市有19家个股涨停，1家个股20%涨停板，无个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有18家，无个股跌停，有38家个股涨幅超过5%，有56家个股跌幅超过5%。
昨日涨幅较好的为通信、国防军工、计算机、电子、房地产等板块，跌幅居前的为商贸零售、农林牧渔、美容护理、汽车、纺织服饰等。量能难以释放，结构分化依旧，赚钱效应减少，亏钱效应提升，蓝筹表现较弱，成长强于蓝筹，大盘波动加大，是周三盘面的主要特征。
技术面分析
从技术上看，周四大盘低开之后一度冲高随后震荡下行，以最低点收盘，并呈价跌量增的态势，5日均线反压，所有均线空头排列，8月28日留下的缺口得到回补，日线MACD指标死叉，加之价跌量增的量价关系，短线盘中还应继续下行。7月25日的3053低点的支撑将面临考验。
分时图技术指标显示，5分钟MACD指标连续底背离，15分钟MACD指标底背离，15分钟SKD指标连续底背离，30分钟SKD指标底部且底背离，短线盘中有反弹要求，但60分钟MACD指标多头强化，反弹的空间或有限，3100点附近有压力。
上证50价跌量增，5日线反压，所有均线空头排列，指数不单回补了8月28日留下的缺口，还走出平台破位下行的走势，日线MACD指标死叉，加之价跌量增的量价关系，短线盘中还有回调压力。
科创50价跌量缩，5日线反压，所有均线空头排列，价跌量缩的量价关系，K线组合的小“指南针”形态，日线MACD指标的底背离，日线SKD指标回落到底部最低点附近，技术上存在着较强的反弹要求。
创业板价跌量增，5日线反压，所有均线空头排列，日线MACD指标继续底背离，加之SKD指标跌倒极致，短线有反弹要求。
综合技术分析，我们认为，短线大盘已跌破3100点，形成了平台破位下行走势，技术上存在着盘中反抽要求，但下跌的趋势再度形成，盘中反抽后，有望继续回落，3053点的支撑面临考验，若大盘快速跌破3053点，则技术上发出见底信号，大盘整理有望结束，并走出强烈的反弹走势，若短线大盘仍不能跌破3053点，则继续蓄势整理，以时间换空间。
基本面分析
8月27日监管层推出“1+3”政策利好，受政策利好刺激，8月28日大盘大幅高开至3220点，并走出高开低走走势，随之大盘就在3053点—3220点之间区间震荡运行，震荡运行中枢3150点也是得而复失，近一段时期内，大盘在3150点下方震荡运行，震荡幅度也开始逐渐收敛，沪深两市成交量也在不断收敛，交投清淡是近期A股盘口主要特征，大盘运行可谓“上下两难”，上有3150点上方压力，下有3100点附近支撑。
在大盘上下两难之际，A股主要宽基指数却走出了较大的分化走势，代表大市值蓝筹股的上证50之前保持相对强势，在2500点重要支撑位震荡运行，起到了稳定大盘走势的作用，但昨日的补跌也拖累了大盘的走势，而代表中小市值的中证1000及国证2000走势也保持相对强势，之前一度突破了8月28日长阴线的高点，尽管近两日跌幅较大，但距离8月25日低点还有一段距离，短期内还难以创新低，大市值股与小市值股呈现出“两头强”的态势。
但我们却注意到，近一段时期以来，部分主要宽基指数则走势较弱，股价创出了8月25日新低走势，这些指数分别是沪深300、深成指及创业板指，这些指数在跌破8月25日低点的同时，在技术上也出现了日线MACD指标及SKD指标底背离态势，其中深成指及创业板指周线MACD指标也呈现出底背离态势，科创50指数已逼近8月25日低点，若创新低，则日线MACD指标也将底背离。
在多项利好政策释放后，沪深300、深成指及创业板仍走弱并创新低，做为A股的先行指标，意味着A股仍处于弱势运行之中，而从创新低的主要宽基指数看，深市走势弱于沪市，深市在结构上多以新能源、医药、TMT等高新产业为主，沪市在结构上多以金融、消费、能源等传统产业为主，这意味着在经济稳增长进入关键时间点之际，稳增长政策继续发力，力度暂优先于经济转型，政策推动的结构行情在传统产业，这是近期煤炭、能源、有色等顺周期上游股走强的原因所在。
我们一直强调，政策是外力，趋势是内生，外力只改变大盘运行的节奏，不改变大盘运行的趋势，大盘运行趋势是内外因素共振的结果决定的，趋势不会因政策的改变而改变，只起到对趋势行情的助涨助跌，或抑制趋势行情的运行斜率，这就是为什么A股市场会出现“政策底”及“市场底”的原因所在，做为A股市场的先行指标，多数宽基指数已创新低，那么大盘跌破3053点的概率也就加大了。
何为不破不立，其实就是市场心理关口问题，跌破了心理关口，市场反而之前所有的焦虑、不安、分歧就成了“过去式”，放下来一切，市场反而能够形成共振的合力及一致预期，A股市场反而会走出探底回升的反转走势，“市场底”就是A股出现向上拐点的底，也恰是“政策底”破位之后出现的，如2008年的1664点、2019年初的2440点、2022年的2863点及2885点，都是不破不立的结果。
对于“市场底”何时出现，市场多给出的是时间周期维度，如“政策底”之后的1—2个月之间出现，这是非常片面的。我们的观点是，“市场底”就是技术底，即至少三个技术指标同时发出见底信号，则市场内在就会出现向上的的合力，如2440点时就是日线MACD指标底背离、周线MACD指标连续底背离、日线K线组合为“阳包阳”的“吞没线”，如2885点时就是日线K线组合的“启明星”形态、日线MACD指标的底背离、周线K线组合“阳包阴”的“吞没线”，目前的大盘还未发出“市场底”信号，跌破3053点之时，或许是“市场底”确立之际。
对于近期的A股走势，我们的观点是，大盘仍运行在“无效”的时间周期中，短期似乎上下两难，但价格中枢的下移，在量能难以有效释放之际，大盘向上突破较难，阶段性向下寻空间，只有充分地蓄势，后市出击才会更有利，适当的回调就是为大盘中期向上打开空间做充分地准备，无论大盘是否跌破3053点，大盘底部区域是确立的，还是那句话，这个底部的构筑过程，就是政策积累过程，是政策效果从量变到质变的过程，只是转变的时间长短问题，破则政策量变到质变的周期缩短，不破则政策量变到质变的周期延长。
不破不立，先破后立，这是A股市场周而复始的规律，遵从规律就会在大盘“无效”的时间周期中，知道当前的A股所处状态，知道在“无效”周期中的“无为”投资之道，“无为”就是为“有为”做好充分准备。
操作策略
周四凌晨，美联储宣布9月暂停加息，但美联储依旧“鹰”声嘹亮，态度强硬，势必达到2%的通胀目标，所以不能排除未来在11月份美联储有再度加息的可能，同样也不能排除美联储紧缩的政策可能会保持到2024年初，受此消息影响，美元强势上行，美股及周边市场出现下跌，A股市场由于信心不足，和周边市场一起走出下跌走势，盘末回补了8月28日留下的缺口，A股“无效”运行时间有望大幅缩短，大盘跌破3053点后，就会出现市场所期盼的“市场底”。
昨印花税缺口回补，大盘整理的时间将缩短，大盘开始逐步积蓄向上的动能。不破不立，短线大盘的回落，股价的破位运行，都是为未来上涨积蓄动力。在大盘没有跌破3053点之前，继续以关注结构性机会为主，大盘跌破3053点之后，以关注系统性机会为主。操作上，轻指数、重个股，逢低关注医药、军工、新能源汽车、有色、化工材料、TMT底部股、智能制造及高β的底部中小盘股，继续回避外资重仓股及高位破位运行股。
择时模拟股票组合
图表1：2023模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
