BLE_SUMMARY]国内电子元器件薄型载带龙头，传统业务景气度回暖。洁美科技是国内领先的电子元器件薄型载带供应商，成立20多年来深耕电子元器件封装耗材，在纸质载带领域较早实现关键原材料电子专用原纸的自产，龙头地位稳固。在塑料载带领域公司持续研发投入，向上游延伸黑色PC粒子等核心原材料，对标海外龙头企业，生产规模持续扩张。我们认为公司主要下游被动元件行业自2022年以来的库存调整有望逐渐接近尾声，2023年下半年需求有望边际复苏。
前瞻布局离型膜市场，中低端向高端延伸迎来发展黄金期。我们测算2023年全球MLCC离型膜市场规模有望恢复到167.0亿元，公司前瞻性布局MLCC制程重要耗材离型膜，是国内少有的具备由BOPET基膜产线到MLCC离型膜涂布产线全流程制造能力的厂商，成为国内MLCC离型膜领军企业。公司高端MLCC离型膜产品在日、韩客户拓展顺利推进，有望迎来业绩释放期。
深度绑定优质客户，横纵向一体化布局积蓄长期增长动能。公司产品覆盖三星、村田、松下、国巨、京瓷、风华高科（维权）、华新科技等下游优质客户，与头部大客户建立长期稳定的合作关系，依托在传统业务上形成的客户资源优势横向拓展电子耗材关联产品，纵向延伸上游原材料研发自产。公司战略发展逻辑清晰，我们看好公司在夯实已有业务基础上持续发掘更多业务延展空间。
盈利预测、估值与评级：未来公司股价上行的潜在催化剂包括被动元件板块估值修复、下游行业景气度回暖、高端离型膜以及新领域开拓进展等。此外，我们也将高度关注海外MLCC厂商在离型膜领域的回收再利用进展。我们预计2023-2025年公司EPS分别为0.67/1.14/1.68元，给予公司2023年45倍PE估值，对应目标价为30元，相比5月10日股价有15.74%的上行空间。
首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示宏观环境的不确定性及经营环境变化风险；原材料价格波动风险；外汇汇率波动风险；业绩下滑压力及波动风险。
