国信证券（香港）发布研究报告称，维持吉利汽车（00175）“买入”评级，估值仍处于低位。公司向新能源全面转型推进较为顺利，且出口销量持续快速走高。公司品牌布局齐全，技术储备丰富，新增车型众多，并且多款车型具备爆款潜质。该行预计公司四季度销量将延续快速增长，全年销量目标大概率将顺利完成。目前公司股价处于近年低位，属于较佳的中长期布局机会。
国信证券（香港）主要观点如下：
9月汽车销量创月销历史新高
吉利汽车公告的数据显示，2023年9月，公司汽车销量录得17.05万辆，同比大增30.6%，环比增长11.7%，并创下公司月度销量的历史新高。公司旗下主要品牌9月销量均录得大幅增长。其中，吉利品牌销量同比增长约31%，极氪品牌同比增长约46%，领克品牌同比增长约35%。
2023年1-9月，公司累计销量录得115.53万辆，同比增长17%。其中，吉利品牌销售90.9万辆，同比增长约14%，领克品牌销售13.98万辆，同比增长约13%，极氪品牌销售7.9万辆，同比实现翻倍增长。睿蓝品牌同比出现下滑，但绝对量占比较低。
分季度来看，公司2023年1-3季度汽车销量增速分别录得-1.1%、29.1%、22.7%。公司3季度销量在去年高基数的基础上，仍取得超20%的快速增长，显示公司产品供需两旺的势头保持良好。
新能源车销量有望延续良好增长态势
2023年9月，公司新能源汽车销量录得53692辆，连续两月创下公司新能源车月销的历史新高。9月新能源车销量占比提升至31.5%，同样连续两个月创下新高。分动力类型看，公司9月纯电车销量录得32961辆，插电混动车20731辆。分品牌看，吉利银河销量13080辆，极氪品牌12053辆，睿蓝品牌3517辆。2023年1-9月，公司累计销售新能源车约30万辆，同比大增37.3%。
公司旗下吉利银河品牌首款车型银河L7，已连续3个月销量过万。吉利银河第二款车型银河L6（定位插电混动紧凑型轿车）已于9月中旬正式上市。该行预计该车型凭借优秀的产品设计，大概率将成为银河系列又一款爆款车型，并带动吉利银河品牌销量持续快速走高。
该行预计在银河L7、L6、极氪X、领克08等新车型持续放量的带动下，公司四季度新能源车月销有望延续逐月持续走高的良好态势。
出口销量增长迅猛
公司2023年9月出口销量录得27574辆，连续两月创下出口月销历史新高。前三季累计出口销量19.4万辆，同比大增36.7%。9月出口销售占比16.2%，2023年前三季出口销售占比16.8%，较2022全年提升3.3个百分点。公司出口销量增速显著高于内销增速，已成为总销量增长的重要推动力。
大概率将顺利完成全年销量目标
基于以下几点理由，该行认为公司大概率将顺利完成2023年全年165万辆的销量目标：1、公司传统燃油车基本盘相当稳固，且份额仍在持续扩大中，1-9累计销量同比增速近11%，远超行业平均水平；2、公司新能源车销量增长势头良好，预计四季度将延续上佳表现；3、出口销量快速增长，有望带动总销量持续增加；4、公司今年以来多款新增车型产品力竞争力较强，后续有较大的销量增长空间。
盈利预测
该行预测公司2023年收入同比将实现20%以上的增长，主因：1、汽车销量的快速增长；2、产品结构持续上行，单车售价继续提升。但由于成本较高的新能源车型占比提升，预计公司全年毛利率提升将并不显著。另外，鉴于目前的市场竞争环境，预计公司各项费用将保持较快增长。该行预测公司2023年净利润将在55亿元左右，同比实现个位数增长。
