兴业证券发布研究报告称，维持中远海能(01138)“增持”评级，目标价12.5港元。油运行业整体逻辑未发生变化，长期景气度仍在。油轮在手订单占船队比例低(例如VLCC为2%)，同时船队老龄化将加速船队出清，油轮供给偏紧;下半年需求有望稳中有升，公司公告数据显示，2023年原油吨海里需求预计增长6.6%。同时公司LNG业务版图不断扩大，提供收入保障。
兴业证券主要观点如下：
2023H1 VLCC运价景气度整体较好支撑业绩
2023H1公司收入114.83亿元人民币，同比增长54%，其中内贸油运/外贸油运/外贸LNG运输收入分别为30.53/75.6/8.7亿元人民币，分别同比变动+3.8%/+92.8%/+42.1%。公司录得毛利率35%，同比增加26.6个百分点。录得归母净利润28.95亿元人民币，同比增长1531%。外贸油运方面，公司的VLCC油轮业务受益于2023H1市场景气度整体较好，同时公司重视航线货源多元化，开发新客户和新航线;中小船队主要受益于加强与大型国际石油商合作、优化三角航线运力等。
旺季需求支撑行情，美国增产应对中东减产
展望2023H2，在石油供给端，OPEC+的产量或将减少，预计被其他非OPEC国家(例如美国等)的产量增长所覆盖。根据IEA预测，2023年全球石油供给将达到1.015亿桶/天水平，同比增加160万桶/天。在需求端，全球石油需求将持续增长，中国预计将贡献70%的需求增量。
需求出现地域分化，中国、印度和巴西将支撑2023Q4石油需求
据IEA于2023年10月最新报告中预测，中国、印度和巴西将保持较快石油需求增速，支撑今年全球石油需求同比增长约2.3mb/d，其中中国的石油需求占77%。而美国石油需求较低，9月份数据显示，美国汽油消费量跌至二十年最低点，同时由于补贴取消等因素，新兴市场石油需求也将受到影响。
油运旺季来临，公司多元化船队受益
油运旺季到来，原油运价指数(BDTI)近期快速攀升，截至2023年10月13日环比增长31.9%。公司船队具备较大经营弹性，例如TCE每增加1万美元/天，VLCC船队将多创收10.57亿元人民币，将帮助公司受益于新一轮旺季行情。
风险提示：1)制裁政策变动风险;2)油轮事故;3)OPEC减产超预期。
