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来源：中国房地产报
在现金流量净额为负的情况下还溢价拿地，一方面与东方雨虹在房地产行业低谷期趁低拿地的策略有关；另一方面获取土地后也很容易反过来作为抵押品获取融资，进而改善和优化自身的现金流状况。
于帅卿/发自北京
深处舆论风波中的东方雨虹在10月26日发布了三季度业绩报告，令投资者看到了企业不同一面。
北京东方雨虹防水技术股份有限公司（以下简称“东方雨虹”）三季度报告显示，今年前三季度实现营业收入253.6亿元，同比增加8.48%；归属上市公司股东净利润23.53亿元，同比增加42.22%。
同时，公告显示，东方雨虹经营活动产生的现金流量净额本期发生额-47.6亿元，较上年同期增加40.22%，主要原因是报告期持续加强渠道结构优化，销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加39.42亿元，增长19.56%，高于同期收入增速。
值得关注的是，在现金流量净额为负的情况下，东方雨虹却频频出现在土地拍卖现场，并拿出40亿元买地。
10月18日，北京两宗宅地开启竞拍，其中一宗为丰台南苑棚改一期A地块东区，被东方雨虹拿下。这是东方雨虹今年内第7次参加北京土地拍卖，此前 6 次均无果而归。
“防水龙头”为何痴迷拿地？针对这一情况，东方雨虹董事会秘书办公室人士表示，“具体事项已经发布公告，请以公告内容为准”。依据东方雨虹发布的公告显示，“公司拟通过该土地资源合作与客户建立长期稳定深度的业务合作关系。”
“东方雨虹在现金流量净额为负的情况下还溢价拿地，一方面与其在房地产行业低谷期趁低拿地的策略有关，另一方面获取土地后也很容易反过来作为抵押品获取融资，进而改善和优化自身的现金流状况。” IPG中国区首席经济学家柏文喜告诉记者。
东方雨虹近期除了拿地备受市场关注外，董事会秘书抱怨股价低、应收账款过高，风险加大、员工持股被套牢、高管曾集体减持套现等话题，也备受外界关注。
一时间，东方雨虹被推到了风口。
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痴迷拿地
10月19日，东方雨虹发布《关于子公司取得土地成交确认书》公告，成功摇号拿到北京丰台南苑地块。
从地图上看，该北京丰台南苑地块位于南四环以内，周边毗邻北京地铁4号线、8号线，位于地铁站新宫站、东高地站附近。还可通过8号线直达故宫博物院、天安门广场。
因地理位置相对优越，且背靠政策扶持，此次丰台南苑地块拍卖共吸引了华润置地、中铁建、京能、首开、中海、城建、天恒、东方雨虹等多家与房产相关企业报名。最终由东方雨虹摇中，成交楼面价48909元/平方米，溢价率15%。
这并不是东方雨虹首次进京抢地。6月以来，东方雨虹共参与了6宗地竞拍，且都是热门地块，分别是顺义新城2宗地块，海淀双新村2宗地块，以及经开区X47R1地块、昌平沙河高教园0002地块，但均以失败告终。
“六连败”并未让东方雨虹气馁，今年8月，又转战深圳，参与深圳首块竞现房销售面积地块，与21家房企同台竞地后失败。
东方雨虹是一家以主营防水业务为核心，以民用建材、建筑涂料、特种砂浆、建筑粉料、节能保温、建筑修缮、非织造布、特种薄膜等多元业务为延伸的建筑建材系统服务商。
有媒体粗略估计，东方雨虹几次陪跑圈地，缴纳的保证金总额接近60亿元，对于一家专注于防水材料的企业来说，花费如此巨额资金拿地意欲何为？
一个值得关注的情况是，今年5月~7月，东方雨虹曾多次公开表示，“不涉及房地产开发业务，致力于新型建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务领域。”
对于多次现身土地市场，有业内人士猜测，东方雨虹或为某头部房企 “马甲”，拿地是为了与企业合作开发，曲线创造订单。
“从地块质地来看，东方雨虹参与的都是北京热门地块，未来即便自己不进行主力开发，也具备了与房企谈判的资格，能更好地争取防水等业务承接。”易居研究院研究总监严跃进表示。
“从东方雨虹发布的三季度报业绩数据来看，净利润出现了一个非常积极的信号，表现不错，这也说明东方雨虹拿地的行为是比较符合逻辑。现在拿地的机会开始从传统的大型规模型民营企业向其他行业资金状况还不错的企业转变，有助于这些企业在房地产方面有新一轮的扩张。” 他进一步表示。
针对业内猜测，记者致电东方雨虹董事会秘书办公室求证，相关人员表示，“具体事项以公告内容为准”。据公告内容，此次拿地拟通过该土地资源合作与客户建立长期稳定深度的业务合作关系。
这一公告从某些方面暗合了业内猜测。
此前，东方雨虹也尝试过合作开发模式。2020年8月，东方雨虹联手中国奥园在广州市增城区拿下一宗地产，代价8亿元，东方雨虹以持股20%形式参与该项目，但该项目因奥园在2021年出现债务危机而停滞。
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股价低迷高管曾集体减持套现
除了拿地引发关注外，10月17日，网传一张东方雨虹董事会秘书张蓓在朋友圈为公司股价“抱不平”的截图亦引发风波。
网传截图显示，张蓓发出了12个灵魂拷问，其中提到东方雨虹收入利润双增长、摆脱地产依赖症、零售占比加大等，但仍然无法理解“股价已经跌得快接近去年10月底的低点”。试图证明“公司当前股价与基本面不符，当前市值与公司的实际价值并不匹配。”
该观点一出便迎来部分网友“回怼”，称如果上市公司股价真的低估，应该有重要股东增持、回购，以“真金白银”托底。
事实上，与截图中所言形成反差的是，在去年和今年东方雨虹都曾发生过公司高层在股价高位减持的情况。相比而言，东方雨虹回购股份的次数却不多。
据同花顺iFind数据梳理，自上市以来，东方雨虹共发布3次回购公告，分别在2015年8月、2018年7月以及2021年11月，回购股份数量分别为997.61万股、2354.02万股、2786.68万股。
深交所信息显示，在2022年到2023年初东方雨虹相关高管多次在35元/股以上高位大幅减持，其中2022年6月，东方雨虹副董事长许利民减持1000万股，每股均价为 45.89 元，减持后许利民持有7226.92万股，至今年三季报其持股数量未变。
2022年6月至7月，还有4名管理层以大宗交易方式减持东方雨虹。最近一次持股变动信息显示，今年1月5日，公司董事张宏涛以每股35.35元价格减持20.1万股。
2023年半年报还显示出，多次减持的高盛、摩根大通退出了东方雨虹前十大股东之列，瑞银UBS AG则在二季度大幅减持了667.5万股，目前持股占比1.59%。阿布扎比投资局持股占比1.07%。
除了减持，东方雨虹员工持股计划也多有争议。
2021年东方雨虹曾推出一项员工持股计划，共有1403名员工参与，筹集资金13.8亿元，并通过海通证券以27.6亿元购买了东方雨虹4947万股份。
其中1500万股来自其老板李卫国，通过大宗交易以53.79元/股将股份卖给员工，价值超8亿元。不过，李卫国本人“兜底”了本次员工持股。
如今，东方雨虹股价仅多在每股20多元徘徊，跌幅已超过50%，浮亏巨大。
值得一提的是，实控人李卫国所持东方雨虹近一半的股票，都已经用于质押融资。据Wind数据，李卫国将手中43%的股份对应2.46亿股质押，质押至今跌幅26.35%。
应收账款高企、现金流为负，加之与其关联密切的房地产板块低迷，此时又花重金拿地，均导致投资者对东方雨虹警惕和关注。
