来源：国投安信期货研究院
IEA、EIA、OPEC三大机构11月月报的调整偏小，主要体现在对今明两年的需求预期及非OPEC供应预期均进行上调，以及对巴以冲突影响有限但市场仍有缺口的现状再次确认。
具体来看，IEA、EIA、OPEC本月对2023年全球石油需求分别上调10万桶/日、12万桶/日、5万桶/日，对2024年全球石油需求分别上调20万桶/日、20万桶/日，5万桶/日。本月调整后IEA、EIA、OPEC对2024年全球石油需求增速的预期分别为90万桶/日、140万桶/日、225万桶/日，其中OPEC仍最为乐观，但均较2023年需求增速放缓。我们认为本期报告对需求端的调整与近期油价的走低息息相关，在前两期月报普遍下调明年需求预期体现高油价对需求的负反馈后，近期海外炼化利润、炼厂开工率、终端需求等数据逐步企稳，需求担忧走弱。虽11月初国内炼厂毛利及开工仍继续下滑，但近一周来反弹明显，需求端的边际利空整体来看较为有限，与三大机构月报的修复性上调相对应。此外，本期EIA月报特别强调了对美国汽油消费前景的悲观，认为2024年美国汽油消费有望下降1%，将出现20年来最低的人均汽油消费，主要因远程办公增加、燃油效率提高及较高的汽油价格。
供应方面，OPEC月报显示OPEC10月产量环比增加8万桶/日，达到2790万桶/日，主要因安哥拉增产5.1万桶/日，伊朗增产4.6万桶/日。伊朗10月原油产量已达311.5万桶/日，较去年均值增长较60万桶/日。EIA本期月报特别对委内瑞拉制裁暂时解除进行了分析，认为因缺乏投资，委内瑞拉至2024年末的增产空间仅20万桶/日，伊朗在潜在买家有限且投资不足的情形下同样将其至2024年末的增产幅度仅假设为20万桶/日。IEA、EIA、OPEC本月对2023年全球非OPEC供应预期分别上调20万桶/日、22万桶/日、10万桶/日，对2024年全球非OPEC供应预期分别上调10万桶/日、31万桶/日、9万桶/日，美国、巴西为增产主力。EIA在上月大幅下调2024年OPEC产量预期后，本月未对OPEC产量预期进行实质调整，仍认为大概率沙特将自愿减产部分延长至2024年。
综合考虑三大机构调整后静态平衡表来看，本月月报由于对非OPEC供应的上调略大于对需求预期的上调，在OPEC产量持稳预期不变的情形下，全球去库速度慢于上月预期，但今年四季度去库仍高达152万桶/日，2024年平均去库速度83万桶/日，但需注意这是建立在OPEC2024年平均产量较今年四季度仅增加25万桶/日的乐观假设下。从对后市的指引来看，本期月报继续强化持续去库的强现实局面，且需求端预期层面的边际转弱已转为边际走强，基本面仍相对乐观，但地缘局势及沙特明年的产量政策仍是短期内最大的不确定因素。
