来源：众塑联
11.17
核心数据和观点
供需
上游PVC开工：
截至11月16日当周，上游开工负荷率75.57%，环比+0.47%，同比+6.19%（去年限电）。中下旬计划内检修损失量料下降，未来二周产量和上游开工负荷仍将进一步回升。
投产计划：2023年上半年增产120万（信发40、华谊40、万华40）。下半年四季度料金泰60W，聚隆40W提负。据了解聚隆10月份负荷已达8成左右，金泰电石已投，V未开，镇洋乙烯基项目中交，料明年一季度投产。中谷30万11月上旬重启。全年超200万吨投产。
众塑联调研华南下游需求：11月10日当周，华南下游开工51%左右，环比无明显变化，订单走弱。下游原料存较偏低，但可能为常态。需求未见明显改善。
仓储物流
本周社会库存累库数千，但整体（社库+上游库存）去库，华南海运下降，但仍处高位，华南部分海运超期柜子入库，但不在仓库统计样本内。
库存（华南+华东+西南）预估为41.81万吨，环比0.52万吨，同比10.21万吨。
库存（华南+华东+西南+上游）预估为70.49万吨，环比-0.43万吨，同比-4.28万吨。
进出口
进口关闭，利润-601，亏损略扩大；出口理论半关闭，利润-70~-100（和西北货源至天津港出口成本比较)。天津港电石法估价FOB730，环比0，出口收入5917，扣除出口杂费和运费，倒推内蒙出厂5501有出口优势，当前内蒙出厂价现汇5600，出口电石法理论关闭。
11月17日当周出口新接单绝对值中等略，预估为1.3-1.5万吨左右（2022年以来的平均水平1.88万左右），预估出口仍保持一定基础量。当前中国电石出口印度FOB730+运费36=766，低于国际主流报价CFR785（乙烯法）。
预计出口托底而非强驱动。
估值
氯碱估值：中等，片碱有所上涨 ，液氯、兰炭较平稳，内蒙电石反弹，本周综合利润略收窄。边际装置（PVC+0.75碱）盈利：163；
外购电石PVC成本（分摊0.47电解成本）：山东6620；内蒙5651；
外购电石PVC利润：山东-820；内蒙-51；
电石盈利：-200~-500
综合利润山东：（0.75碱+1PVC）163（0.88液氯+碱）：504；
综合利润内蒙（自产电石+外购电）：337（PVC+0.75片碱）；
综合利润内蒙（自产电石+自产电）：746（PVC+0.75片碱）
综合利润内蒙（外购电石）：1041（PVC+0.75片碱）
兰炭和动力煤回调，但仍旧高位，自产电石经济性较差。
PVC折盘面安全边际：5280（以当前烧碱、电石静态估算）
（11.10周调整利润公式，综合利润由0.7烧碱改为0.75烧碱）
参考
价格
参考价格：蒙煤5500：725，+10；兰炭：1240，0；
山东烧碱32%：795，+10；
内蒙片碱：29025， +25；
液氯山东：375，-100；
电石山东：3285，0；
电石内蒙：2800，+100
主要
逻辑
PVC无强产业逻辑，宏观情绪偏暖，跟随宏观波动
综述
1.华南下游开工无明显改善，整体负荷在五成上下波动。
2.社库累，上游去,或为上游主动降库所致。四季度检修力度逐步减弱，产量进一步回升。预估11-12两个月产量合计400万吨左右或以上。
3.出口接单具延续性，因月初或月底所接单量为部分企业的月度计划量且印度排灯节原因，国内出口接单本周一般。出口料保持一定基础量，表现料为兜底作用而非强驱动。
4.各地利润虽然较上月下滑，但无明显亏损，暂未见大范围的减产现象。
综上，PVC供需面较弱，无强驱动，受宏观和外围消息影响较大，短期暂看5900-6200震荡。警惕在基本面无强驱动情况的的资金行为。
重点
关注
山西煤企火灾事件对煤炭的影响
