能源研发中心 本周观点
行情回顾：本周沥青期货价格震荡收跌。截止11月17日，沥青主力合约2401收于3536元/吨，环比上周五跌31元/吨，跌幅1%。价差结构上，本周呈现Contango结构。沥青现货价格普遍走弱。山东重交沥青现货价为3570元/吨，环比上周五回落150元/吨，跌幅-4%。
供需：本周国内沥青总体产量略增加。全国沥青产量为61.2万吨，环比上周59.1万吨增加3.6%。国内沥青需求基本回落。24家样本企业沥青销量为33.42万吨，环比上周35.44万吨回落6%。
库存：本周国内沥青小幅累库。国内沥青炼厂厂内+社会库存录得104万吨，环比上周五100万吨小幅增加。其中社会库存持续去库中。
利润：本周沥青加工利润小幅修复但依旧亏损。山东沥青生产毛利为-379.3元/吨，环比上周-466.0元/吨有所修复，当时仍处于亏损区间。BU-Brent裂解价差为-8.55美元/桶，环比上周五-12.32美元/桶收窄。
观点：本周随着需求端国内天气降雪降温使得北方道路赶工需求受限，叠加成本端油价持续回落支撑沥青边际转弱，国内沥青期现价格双双回落。周初山东部分炼厂已释放具有价格吸引的冬储远期合同，货主接货积极性走高。目前来看，沥青供需基本面呈现宽松格局，叠加油价成本端支撑减弱（关注11月26日OPEC+会议情况），价格预期震荡偏空。后期随着冬储期来临炼厂释放低价合同，市场买盘预期走强，对沥青价格或有一定支撑，观测冬储期炼厂合同释放节奏。
一、期货市场
本周沥青期货价格震荡收跌。截止11月17日，沥青主力合约2401收于3536元/吨，环比上周五跌31元/吨，跌幅1%；单边成交量214241手，环比上周五减少3348手；持仓量169071手，环比上周五减少67671手。价差结构上，本周呈现Contango结构，其中BU2401-2403价差为-42元/吨，环比上周五-20元/吨跌幅扩大；BU2401-2404价差为-53元/吨，环比上周五-37元/吨同样跌幅扩大。
二、现货市场
本周现货价格普遍走弱。截止11月17日，山东重交沥青现货价为3570元/吨，环比上周五回落150元/吨，跌幅-4.0%。其中除东北和西北现货价保持平稳，其他地区价格呈现下滑。华东-山东价差为180元/吨，环比上周五增加20元/吨；东北-山东价差为415元/吨，环比上周五增加150元/吨。由于山东现货走弱较为明显，推动区域内现货价差有所扩大。
三、期现价差
本周山东现货与沥青期货价差走弱。截止11月17日，山东期现基差录得34元/吨，环比上周五153元/吨跌幅明显；华东期现基差录得214元/吨，环比上周五跌落99元/吨。稀释沥青持续贴水，11月贴水为-2美元/桶。整体来看，基差呈现震荡回落态势。
四、产业链追踪
4.1 供应端
本周国内沥青总体产量略增加。11月17日当周，中国沥青产量为61.2万吨，环比上周59.1万吨增加3.6%。其中华东产量增幅明显为13.35万吨，环比9.71万吨增加37%，其他地区产量基本持平。山东沥青产量为25万吨，环比上周24.03万吨略微增加；重交沥青产能利用率为46.5%，环比上周45.1%小幅增加。11月17日当周，国内炼厂沥青检修减损量为47.95万吨，环比上周49.2万吨回落3%。
4.2 需求端
本周国内沥青需求基本回落。11月17日当周，24家样本企业销量为33.42万吨，环比上周35.44万吨回落6%。东北/华北/华东/华南/西北/西南销量环比+1.1/-0.4/-1.3/-0.6/-0.1/-0.1万吨。山东沥青销量为12.21万吨，环比回落0.6万吨。11月15日当周，中国石油沥青装置开工率为36.4%，处于较低水平。据悉本周山东某地炼释放出提货期为今年12月至明年2月的沥青冬储合同，资源量约50万吨，价格3400元/吨左右，吸引买家入手。
4.3 库存端
本周国内库存整体小幅累库。现货端，11月17日当周，国内沥青社会库存量为38.6万吨，厂内库存为65.7万吨，总库存量为104.3万吨，环比上周100万吨小幅增加，增量在于厂内库存，社会库存持续去库中。其中山东70家样本企业沥青社会库存录得30.8万吨，环比基本持平。期货端，石油沥青期货库存为24360吨，厂内库存为15000吨，总期货库存为39360吨，环比不变。
4.4 利润端
本周利润小幅修复但依旧亏损。11月17日当周，山东沥青生产毛利为-379.3元/吨，环比上周-466.0元/吨有所修复，当时仍处于亏损区间。本周布伦特原油价格回落，成本端支撑沥青价格力度减弱，11月16日，BU-Brent裂解价差为-8.55美元/桶，环比上周五-12.32美元/桶收窄。新加坡汽油裂解差为13.52美元/桶，环比上周五11.59美元/桶扩大；新加坡柴油裂解差为28.37美元/桶，环比上周五19.84美元/桶扩大；新加坡0.5%高硫油裂解差为9.55美元/桶，环比上周五6.11美元/桶扩大。
