近日，东英发布对中国水务（00855）中期业绩后的更新报告，维持“买入”评级，新目标价为6.70港元，对应24年市盈率6.0倍。
东英指出，中国水务FY2H24E预期收入同比增长0.9%至68.5亿港元；中期每股股息为0.13港元。CWA将维持30%的股息支付率；城市供水预计2H恢复，直饮水增幅靓丽。
具体来看，中国水务管道直饮水增幅靓丽。FY1H24收入同比增长160.6%至10.3亿港元。该部门贡献了总收入的15.0%，而之前的这一比例为9.2%。2023年9月，公司服务总人口超过700万（2023年3月：445万）。该业务盈利能力开始释放。分部利润同比跃升175.1%至3.353亿港元。CWA将优先利用资本资源开发更多直通管道饮用水工程。该行预计该业务的复合年增长率将达到42.7%FY24E和FY26E，得益于快速增长的客户群。
环保业务方面，公司FY1H24收入增长19.9%同比增至6.374亿港元。惠州美孚石化污水处理项目专注于工业废弃物处理，正在试运营中。该行预计该项目将显着未来将增加服务收入。
东英称，预计2024财年将有所改善。这是由于（1）水销售量的改善近期中国经济数据所暗示的前景；（2）更多项目预计近期内将获得水价调整的批准。同时，管道直饮水业务将继续快速增长。鉴于收入贡献不断增加从业务来看，它将成为CWA的主要盈利驱动力。
