本文源自：财联社
近年来，A股公司持续大举分红，回报率持续提升。根据Wind数据显示，截至周五收盘，股息率达到2.23%，逼近历史性高位。分析人士表明，A股整体股息率超过2%时，往往对应着历史性大底部。比如2005年、2008年以及2013年等历史大底的时间段，A股的股息率均在2%以上。安信证券林荣雄等人在12月1日发布的研报中表示，2025年之前大盘价值高股息是相对占优风格，2024年上半年高股息品种的投资需要结合央行降息进行评估其战略价值。
Choice数据显示，截至周五收盘，今年前三季度，多达256家上市公司宣告现金分红，其中目前已有230家上市公司实施现金分红。近期政策也对高股息策略形成正向催化。分析人士表示，具体来看，一方面，上市公司分红政策不断完善。2023年10月20日，证监会就《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》等现金分红规范性文件开展公开征求意见工作，旨在健全上市公司常态化分红机制，引导上市公司进一步提高分红水平、增加分红频次、规范分红行为。另一方面，多部门出台多举措推动中长期资金入市。2023年10月30日，财政部网站发布《关于引导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周期考核的通知》。2023年11月1日，证监会党委传达学习贯彻中央金融工作会议精神时提出，“加大投资端改革力度，吸引更多的中长期资金”。
11月下旬以来，以煤炭、交通运输、公用事业为代表的高股息板块超额收益逐步扩大。浙商证券王阳在12月3日发布的研报中表示，站在当前，岁末年初可继续重视高股息资产的配置价值。中长期维度而言，高股息策略具备较高的性价比。具体来看，以中证红利为代表的高股息组合，相较于其他指数，具备高收益、低波动和高夏普比率等优势。数据上，自2008年至今，中证红利全收益年化收益率达到5.5%，年夏普比率为0.25，显著优于万得全A及沪深300全收益的年化收益率。
短期维度而言，结合日历效应、短周期经济位置、政策等维度，分析师认为岁末年初可以积极挖掘高股息策略的配置价值。分析师表示，从日历效应来看，历年1月和12月高股息组合胜率赔率均较优。复盘2006年至今中证红利相对万得全A月度超额收益表现，其连续三个月以上跑出超额收益的时段多数分布在Q4至Q1。从单月跑出超额收益的概率和平均超额收益上看，每年的1月、4月、9月和12月的胜率和赔率均较高。
浙商证券认为，对中证红利成分股按照占优区间前一年报告期披露的ROE予以分组计算时间区间内表现，发现高ROE公司即ROE位于所有成分股前20%的公司，往往有更高的收益率。因此在中证红利组合中筛选高ROE的公司，能够进一步增强组合α，从而增加组合超额收益。
王阳表示，考虑申万二级行业不同年份分红的波动性，选取近两年平均股息率进行考察，排名相对靠前的二级行业有煤炭开采、航运港口、国有大型银行Ⅱ、炼化及贸易、股份制银行Ⅱ、城商行Ⅱ、农商行Ⅱ、白色家电、通信服务，这些行业股息率超过4.0%。此外，在高股息策略微观应用中，既要考虑股息率绝对值及ROE表现，同时仍需考虑未来各行业的分红潜力，即指向稳健的现金流表现。通过引入盈利现金比率，对高股息策略的行业选择再次进行穿透。综合看，分析师认为，高股息行业建议重点关注煤炭开采、航运港口、国有大型银行Ⅱ等“高ROE+高股息率+高现金盈利比率”的行业组合。
国盛证券张津铭等人在12月7日发布的研报中表示，国家发改委就《关于建立煤矿产能储备制度的实施意见（征求意见稿）》公开征求意见，到2027年，初步建立煤矿产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度煤炭产能储备。于煤炭板块而言，若真能如愿，煤价未来有望高位稳定，煤炭板块有望逐步公用事业化，对板块整体的估值修复有利。分析师持续重点推荐高股息标的中国神华、山煤国际、陕西煤业、平煤股份、兖矿能源、广汇能源、潞安环能、淮北矿业、以及关注恒源煤电。此外，分析师当前依旧看好焦煤价格上涨带来的业绩、估值双击的机会，重点推荐潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、以及关注冀中能源（维权）。
浙商证券李丹在11月19日发布的研报中表示，2023年至今航运港口子版块跑出绝对及相对收益。航运子板块油运在手订单处历史低位，欧美确定性补库需求提供支撑，中国、印度等亚太新兴国家的需求增量驱动油运需求向上。分析师继续看好油运景气周期的演绎，推荐中远海能、招商轮船、招商南油；子板块集运供给收缩奠定周期上行基础，推荐供给端运力增长有限，具备散改集、铁水联运等增量需求的内贸集运行业龙头中谷物流。
在港口方面，李丹认为2023年港口上市公司盈利能力改善，关注港口整合及“一带一路”背景下的投资机会。随着港口行业步入成熟期，在港口区域整合以及国央企改革背景下，推荐：其一，受益于区域整合带来的效率及盈利能力提升的港口；其二，受益于“一带一路” 中长期业务量增长的沿海港口；最后，现金流充裕、分红率有望提升的低估值港口。综上，推荐青岛港、招商港口。
国盛金融研究团队在12月3日发布的研报中表示，央行发布《2023年第三季度中国货币政策执行报告》，再提盘活存量资金，提高资金使用效率，未来信贷投放或更强调结构优化。随着未来政策组合拳连续出台，有助于提振市场信心，扭转宏观经济的悲观预期，对银行股而言更多地是利好。个股角度：分析师建议关注国有大行，如农业银行、中国银行、交通银行等，汇金增持国有四大行也有一定催化。
