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来源：源达
特高压建设稳步推进，风光储有望持续受益
投资要点
2023年1-11月电网工程投资同比增长5.9%，新能源装机量快速提升。根据国家能源局微信公众号消息，截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.6亿千瓦，同比增长49.9%；风电装机容量约4.1亿千瓦，同比增长17.6%。电网工程完成投资4458亿元，同比增长5.9%。
风电：江苏2021年一期竞配2.65GW存量项目取得实质性进展，三峡大丰800MW项目和国信大丰850MW项目先后迎来招标和用海使用权公示。这标志着此前影响项目进展的限制性因素陆续解除，我们预计我国的海风有望进入加速建设期。建议关注成本管控能力强，技术壁垒高，大兆瓦受益环节的公司：1）整机厂商：海力风电、三一重能、金风科技。2）轴承：长盛轴承。3）海缆：中天科技（维权）、东方电缆。
光伏：供给侧：工信部于2023年11月召开光伏座谈会，重点引导光伏产业产能布局，推动高质量发展；需求侧：美国加息周期结束、中美关系缓和有望打开市场空间。建议关注新技术布局和各环节龙头公司：1）组件一体化龙头：隆基绿能、晶澳科技。2）布局电池片新技术的设备厂商：捷佳伟创。
储能：从量来看，大储及工商业储能市场装机增速最高，降息背景下相关公司出货有望超预期，户储装机增速次之。从利来看，明年海外大储系统集成商仍可享受碳酸锂降价红利，国内大储系统集成商及PCS公司盈利已处于底部，但行业出清尚需时日，建议首选海外出货占比高且具有垂直一体化制造能力的头部储能系统集成商，其次海外出货占比高的PCS企业。建议关注产业链上下游优质公司：1）电池：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能（维权）。2）变流器：阳光电源、固德威。3）系统集成：南网科技、国电南瑞、四方股份。
新能源汽车：随着全球新能源车渗透率的不断提升、汽车智能化迅速发展，我们持续看好汽车电动化、智能化、轻量化趋势，建议关注：长安汽车、伯特利、德赛西威、保隆科技、瑞鹄模具等。
电池：建议关注以下投资主线：1）具有较高壁垒、盈利能力有好转预期的电池环节，建议关注：宁德时代、比亚迪；2）各关键材料环节供需偏紧、议价能力强的龙头企业；3）具有阿尔法的新技术（固态电池、4680、钠电、复合集流体等）从0-1的投资机会。
政策不及预期风险；行业增长不及预期；原材料价格波动风险；行业竞争加剧。
一、投资要点
2023年1-11月电网工程投资同比增长5.9%，新能源装机量快速提升。根据国家能源局微信公众号消息，截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.6亿千瓦，同比增长49.9%；风电装机容量约4.1亿千瓦，同比增长17.6%。电网工程完成投资4458亿元，同比增长5.9%。
目前，国家电网已累计建成“19交16直”共35项特高压工程，在运、在建特高压工程线路里程约5.6万公里。我们认为，在新型电力系统建设的背景下，为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压建设有望持续推进。
二、行情回顾
电力设备及新能源行业过去一周上涨5．2%，涨跌幅居中信一级行业第1名，跑赢沪深300指数2.4个百分点。风电、光伏、储能、锂电池、新能源汽车过去一周涨跌幅分别为5.0%、7.1%、4.1%、4.7%、3.7%。
图1：中信一级行业一周涨跌幅
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
表1：细分行业一周涨跌幅
代码
名称
周涨跌幅
月涨跌幅
年初至今涨跌幅
PE TTM
五年估值百分位
000001.SH
上证指数
2.1%
-1.8%
-3.7%
11
16.1%
399001.SZ
深证成指
3.3%
-2.1%
-13.5%
19
4.1%
399006.SZ
创业板指
3.6%
-1.6%
-19.4%
27
1.8%
000300.SH
沪深300
2.8%
-1.9%
-11.4%
11
6.3%
CI005011.CI
电力设备及新能源
5.2%
0.2%
-24.1%
17
2.5%
CI005284.CI
风电
5.0%
-2.0%
-26.2%
28
89.8%
CI005286.CI
光伏
7.1%
4.0%
-36.6%
11
2.5%
CI005477.CI
储能
4.1%
1.3%
-43.7%
22
2.9%
CI005479.CI
锂电池
4.7%
-2.4%
-31.3%
18
1.4%
885431.TI
新能源汽车
3.7%
-1.9%
15.0%
19
9.8%
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
三、行业数据
图2：新能源汽车零售渗透率
图3：电芯市场均价（元/KWh）
资料来源：乘联会，源达信息证券研究所
资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所
图4：正极材料价格走势（万元/吨）
图5：碳酸锂价格走势（万元/吨）
资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所
资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所
图6：人造石墨负极出厂均价（万元/吨）
图7：隔膜出厂均价（元/平方米）
资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所
资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所
图8：电解液市场均价（万元/吨）
图9：国产LiPF6市场均价（万元/吨）
资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所
资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所
图10：多晶硅-致密料均价（元/KG）
图11：硅片均价（元/pc）
资料来源：PVInfoLink，源达信息证券研究所
资料来源：PVInfoLink，源达信息证券研究所
图12：电池片均价（元/瓦）
图13：组件均价（元/瓦）
资料来源：PVInfoLink，源达信息证券研究所
资料来源：PVInfoLink，源达信息证券研究所
图14：现货价：铝（万元/吨）
图15：光伏玻璃均价（元/平方米）
资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所
资料来源：PVInfoLink，源达信息证券研究所
四、行业资讯
1．行业要闻
表2：电力设备及新能源行业一周重要新闻
新闻概要
新闻链接
国家统计局：2023年1-11月全国太阳能电池产量同比增长56.2%
http://985.so/wuyw4
中电联：2023年1-11月份全国电力市场交易简况
http://985.so/wuyw1
2023年11月全国光伏制造行业运行简况
http://985.so/wuy9r
德国：2023年1-11月光伏新增装机13.18GW
http://985.so/wuy96
本周光伏供应链价格（2023.12.27）
http://985.so/wuyks
工信部：2024年度、2025年度的新能源汽车积分比例要求分别为28%和38%
http://985.so/wuyaq
资料来源：北极星电力网，乘联会，CPIA，源达信息证券研究所
2．重要公告
表3：电力设备及新能源行业重点公司一周重要公告
公司
重要公告内容
比亚迪
2023年12月公司新能源汽车销量341，043辆，2023年1-12月累计销量3，024，417，同比增长62.3%。
国轩高科
公司所属子公司于近日收到与收益相关的政府补助4，070.49万元。
金盘科技
公司与广西能源集团有限公司签署了《战略框架协议》，双方将在新能源（风电、光伏、储能、氢能等）、科研合作等方面开展深度合作，构建全面战略合作关系。
资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所
五、风险提示
政策不及预期风险： 行业发展受政策扶持较多，各地区政策推出、落实存在差异，若配套政策落实不及预期，影响行业发展。
行业增长不及预期：光伏、风电装机受价格和宏观利率影响较大，叠加原材料端扩产落地节奏带有不确定性，若不及预期将影响行业整体增速。
原材料价格波动风险：行业产品成本受上游原材料价格影响较大，原材料成本在总成本中占比较高，价格大幅上涨或将导致产品价格向下游传导不及时，影响产品毛利率和公司盈利能力，挤压行业利润空间。
行业竞争加剧： 行业竞争者较多，产能扩产旺盛，若竞争进一步加剧，将对业内公司的盈利能力产生影响。
