炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源 长江商报
大佬级人物刘永好也玩不转的兴源环境（维权）（300266.SZ）风险进一步出清。
1月7日晚间，兴源环境发布公告，公司收到证监会浙江监管局的行政处罚决定书，2016年、2017年，全资子公司杭州中艺生态环境工程有限公司（以下简称“杭州中艺”）财务造假，公司被责令改正，并被罚200万元。
杭州中艺是兴源环境耗费巨资收购而来的标的资产。
2015年，公司出资12.42亿元将杭州中艺100%收入囊中，以图完善产业布局。结果，标的不仅财务造假，且承诺的业绩未完成。
长江商报记者发现，兴源环境为了产业布局，实施了系列收购，最终，落得一地鸡毛。2018年至2022年前三季度，兴源环境实现的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）持续亏损。
2023年2月，入主三年后，刘永好将兴源环境的控制权转让给宁波国资，目前，公司仍未走出困境。
值得一提的是，因为业绩未达标，兴源环境向杭州中艺的业绩承诺方追讨业绩补偿款，至今未取得明显进展。
标的财务造假将追讨业绩补偿
兴源环境饱尝激进并购后遗症。
根据最新公告，兴源环境被证监会立案调查一事有了结果，处罚落地。
公告显示，2023年7月12日，证监会向公司下发立案告知书。因涉嫌信息披露违法违规，2023年7月5日，证监会决定对公司立案。2023年12月29日，兴源环境收到证监会浙江监管局出具的《行政处罚事先告知书》。2024年1月5日，公司收到证监会浙江监管局下发的《行政处罚决定书》。
经证监会查明，兴源环境的违法事实主要为，兴源环境全资子公司杭州中艺生态环境工程有限公司（以下简称“杭州中艺”）于2016年、2017年在长兴县美丽城镇（标段一、标段二）PPP项目、温州洞头区本岛海洋生态廊道整治修复工程PPP项目中存在虚增项目收入及成本等情况，导致兴源环境2016年至2022年年报财务数据及相关披露存在虚假记载。其中，2016年年报虚增营业收入9063.09万元、虚增利润总额2202.07万元，2017年年报虚增营业收入约2.68亿元、虚增利润总额3636.86万元，同时，影响 2016年至2022年年报相关资产及负债科目金额，年报资产负债金额存在虚假记载。
针对上述违法事实，证监会浙江监管局作出行政处罚决定，对兴源环境责令改正，给予警告，并处以200万元罚款。对财务总监孙颖（金麒麟分析师）给予警告，并处以80万元罚款。
为何仅处罚财务总监？兴源环境在公告中表示，公司2016年及2017年时任董事、监事、高管及其他相关人员已全部离职且超过行政处罚时效。
浙江证监局认为，孙颖任职期间未对案涉事项保持充分关注，未能保证其签署的年报信息披露真实、准确、完整，是信息披露违法行为直接负责的主管人员。
现任财务总监孙颖则是从2020年10月开始担任现职，在孙颖之前，兴源环境还先后有过4任财务总监。另外，公司总经理等高管变动也较为频繁，2016年以来，公司先后更换过5任总经理。
杭州中艺是兴源环境收购而来。2016年，兴源环境完成了对杭州中艺100%股权的收购，并将其纳入合并报表范围。吴劼等7名杭州中艺原股东承诺，杭州中艺2015年至2017年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为9200万元、1.15亿元、1.44亿元，合计3.5亿元。
公司对2016年至2017年度会计差错进行调整后，经初步测算，杭州中艺2015年至2017年净利润分别为9437.48万元、1.11亿元、1.36亿元，合计3.42亿元。
数据显示，杭州中艺2016年、2017年两个年度均未完成业绩承诺指标，2015年至2017年的三年业绩承诺期未完成业绩承诺指标。按照约定，吴劼等7名杭州中艺原股东需对兴源环境进行业绩补偿。
不过，兴源环境在公告中称，后续追回业绩承诺补偿的金额存在不确定性。
近6年扣非净利持续亏损
财务造假的背后，既是兴源环境并购标的为了完成业绩对赌而为，也是公司激进并购的后遗症。
曾经，兴源环境为了并购而疯狂。
2011年，兴源环境登陆创业板，上市之后，公司大肆外延式并购扩张。仅在2013年至2017年的4年间，兴源环境就完成了对8家公司收购，交易价格合计高达26.47亿元。
具体为，2013年，公司作价3.64亿元收购浙江疏浚98.09%股权，进入环保水利疏浚及淤泥处理领域；2014年，公司提出打造“环境治理综合服务商”概念，持续加码并购，当年作价3.6亿元收购水美环保100%股权；2015年，又出资4710万元收购银江环保51%股权、4361.54万元收购上海昊沧35%股权、12.42亿元收购杭州中艺100%股权；2016年，出资4000万元收购鸿海环保51%股权、2500万元收购三备环保55.56%股权；2017年再次以5.5亿元价格收购源态环保100%股权。
系列收购完成后，兴源环境主营业务拓展至江河湖库疏浚、污水治理、生态环境建设、物联网管控平台等。
但上述并购不乏高溢价，2017年底，公司账面上的商誉为13.54亿元，其中，收购杭州中艺形成的商誉为7.53亿元。
激进的后果，兴源环境很快就尝到了。2018年，公司爆雷，巨亏12.95亿元。当年，商誉减值8.90亿元、可供出售金融资产减值损失2.37亿元，合计达11.27亿元。
兴源环境的资产减值不断。2019年、2020年、2021年，公司的商誉减值损失分别为0.42亿元、1.21亿元、0.10亿元。对应的归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”），2018年至2022年，分别为-12.95亿元、3544.24万元、-5.29亿元、-3603.39万元、-5.52亿元；同期，公司实现的扣非净利润分别为-12.96亿元、-2332.80万元、-5.30亿元、-2.13亿元、-5.57亿元，连续五年亏损。
2023年前三季度，公司实现的净利润、扣非净利润分别为亏损2.60亿元、3.32亿元，仍然为较大幅度亏损。
综上，近6年，公司净利润合计亏损26.37亿元，扣非净利润合计亏损29.51亿元。
兴源环境接连易主。2019年，新希望掌门人刘永好逾14亿元接盘后，成为兴源环境实际控制人。
2023年2月，兴源环境再度易主。刘永好通过表决权委托形式，将兴源环境的控制权转让给宁波财政局下属公司，后者还将出资12亿元包揽定增。
目前，定增正在推进中。根据安排，12亿元募资，将全部用于兴源环境补充流动资金及偿还借款。
虽然已经易主国资，但兴源环境的经营困境还较大，如何脱困，依然待考。
