■ 冷翠华
多家保险公司近期接监管部门通知，从今年1月份起将万能险的年化结算利率上限下调至4%及以下。这是监管部门着力防范化解人身险行业风险的最新举措，也是险企切实防范利差损风险的重要手段。
实际上，万能险结算利率上限并非首次下调。2020年其上限已经告别“5%+”，且自2023年8月1日起，保证利率超过2%的万能险已全面停售。调降万能险结算利率上限和保证利率的背景是，市场利率持续下降，险企面临的投资压力持续加大。监管部门未雨绸缪，加强行业引导，避免发生系统性风险。
人身险公司的主要利润来源可概括为“三差”：死差（实际死亡率和预定死亡率之差）、费差（实际费用率和预定费用率之差）和利差（实际投资收益和预定利率之差）。由于市场竞争加剧、保险产品同质化等原因，近年来人身险公司新单业务的费差和死差被持续压缩，其利润主要依赖利差。目前，市场利率处于持续下降通道、权益市场波动加大、债券市场信用风险暴露不时发生，险企投资难度加大，投资收益明显收窄甚至拖累整体业绩，利差损风险也就如利剑高悬。从境外市场看，美国、日本等发达国家的人身险行业也曾遭遇过利差损风险的严重冲击，造成了金融体系的动荡，值得警惕。
毋庸置疑，加强对人身险行业利差损风险的防范化解，有利于助力金融体系的健康平稳运行，以更好护航实体经济高质量发展。对此，险企至少可从三方面发力。
首先，增强风险防范意识，完善风险防范机制，这是险企防范利差损风险的基础。预则立，不预则废。利差损风险的迹象已经出现：2023年前三季度，行业险资运用的年化财务收益率为2.92%，而2023年热销的主流寿险产品预定利率高达3.5%，且还有预定利率更高的分红险、保证利率更高的万能险。从行业角度看，优化产品结构、压降负债端成本已是大势所趋。而实践中，部分保险公司“做大规模”情结严重、风险防范意识不强。例如，万能险结算利率持续高于其财务投资收益；有的产品定价过于追求“便宜”，导致负债端成本过高。
其次，因势利导，积极降低负债端的刚性成本，是险企防范利差损风险的关键。稳中求进，才能行稳致远。负债端和投资端的合理平衡、有效互动更有利于保险机构远离风险、稳扎稳打。目前，投资端压力陡增，试图通过高投资收益来支撑定价、推广的“大跨步”已隐患重重，难以为继。从负债端降本已是当务之急，如积极优化产品结构、降低刚性成本较高的产品占比、增加浮动收益型产品、完善投资收益风险与投资人共担的产品模式等。
此外，持续提升专业能力，提高投资收益率，这是险企防范利差损风险的重要保障。打铁还需自身硬，险企需要处理好防范利差损风险和提升负债端竞争力之间的关系。投资端业绩上得去，负债端在提升产品竞争力方面就能获得更大空间。险企必须积极探寻更优的投资路径，例如优化资产负债匹配，在市场低迷时期逆势布局，提升投研水平，加大权益市场投资力度，增强投资收益弹性。
保险公司作为提供风险保障的金融机构，更要对自身经营风险多一份警醒，对产品设计多一份理性，对市场行为多一份责任，多管齐下，优服务、防风险，实现自身和行业的健康平稳发展。
